后疫情时代，一只业绩大幅增长，有望持续走强的化工

昨天是一个普涨行情，大家应该都回了点血，大盘也是有所放量，两市总量能达到8040亿，其中有3680只个股是上涨的，下跌的只有435只，很不错的反弹。

读了前面几天文章的应该都知道，复利君对这波底部判断完全正确，周二早上恐慌杀跌，我就判断是短期底部，加仓了顺丰控股和晨光。

这两天的后台回复“策略”我一直都在讲反弹，这些股涨的也确实不错，华东医药（000963.SZ）涨停，爱美客(300896.SZ)大涨13%，其他股基本这两天涨幅都在6%以上。

而复利君对这波抱团股的反弹预期5-20%左右，而后也是要进入较长时间的震荡期。大盘也会继续延续慢牛之路，后面一段时间大概率也是做箱体震荡，有可能会有一个二次下探，所以后面会有很多的机会让你买在低位。

后续核心资产对择股会有一定的要求，有些核心资产可能会掉队，确定性高的配合时间和业绩的释放会把估值消化掉，股价自然会再创新高，穿越牛熊。

但是这个过程可能会比较长，需要我们耐心的去等待。巴菲特也说过：有时候等待也是一种股市投资方式。

总的来说，虽然近期抱团股有所反弹，但是后续还是要长时间震荡来消化估值，想回到年初的巅峰价位，需要较长的时间。

醋酸龙头股

大家都知道今年是经济复苏的一年，受益的板块有旅游、酒店、工业机器人、机床、周期股等，前面我们已经讲过了高端制造，今天我们来聊聊周期股。

很多做价值投资的是规避周期股的，因为周期股顾名思义是有一个时间周期的，那么它的业绩也是具有周期性的，周期股难的就是业绩的持续性，所以一旦出现业绩的下滑就代表了周期的结束。

但是复利君并不排斥周期股，我觉得只要一个公司的业绩大增，那么在它的股价上就一定会体现出来，这一点是毋庸置疑的。

目前很多周期股去年四季度业绩就已经明显的反转，去年四季度业绩已经超过了上一波2017周期股的巅峰时刻，今年业绩也会继续持续。

今天我们就来聊聊一家业绩反转的化工股，它是国内醋酸龙头---江苏索普。

公司介绍

江苏索普主营业务为ADC发泡剂和醋酸及其衍生品，公司原来主要生产ADC发泡剂，于2019年12月进行资产重组，取得了索普集团的醋酸及其衍生品业务。

现拥有煤化工、精细化工、基础化工三条产业链:一是以醋酸为核心的煤化工产业链，公司目前拥有120万吨/年醋酸产能，同时配套有30万吨/年醋酸乙酯生产能力，公司醋酸产能规模并列国内第一、全球第三。

二是以ADC发泡剂为核心的精细化工产业链，公司拥有4万吨/年ADC发泡剂生产能力，其品质在国内名列前茅。

三是以硫酸为核心的基础化工产业链，公司拥有30万吨磷息产能。

主营业务分析

ADC发泡剂营收不断下滑

公司原主营业务为ADC发泡剂系列产品及XPE发泡新材料产品。ADC发泡剂属基础原料化工，处于产业链中低端,技术含量和附加值均不高。

2018年及2019年以来，环保部门加大了环保核查整治力度，ADC发泡剂下游用户需求减弱，市场主要竞争对手持续以低价抢占市场。

2018 年、2019 年ADC发泡剂的产量同比下降，发泡剂业务营收不断下滑，拖累公司这两年 年归母净利润同比大幅下降, 并且2019年公司归母净利润出现了亏损。

ADC发泡剂毛利率竟然下降到0.92%......这一尴尬的局面直到2019年末才打破，进行了资产重组，取得了索普集团的酷酸及其衍生品业务才使得营收大幅增长。

醋酸业务带动公司扭亏为盈

在2019年12月公司资产交割以后，醋酸及其衍生品业务成为了公司的主营业务，带领公司2020前上半年业绩大幅增长。

2020年公司前三季度实现营收25.21亿元，同比大幅增长877.77%;实现归母净利润5.323.0万元，扭亏为盈;实现销售毛利率13.16%。

2020年下半年，随着疫情逐步得到控制，社会复工复产率稳步上升，公司主要产品醋酸的价格逐步回升，特别是进入第四季度，醋酸价格涨幅较大，公司业绩大幅上升,四季度单季度利润1.92亿，同比去年增加1238%。

而2月醋酸行情大幅上涨，月底醋酸价格涨至6066.67元/吨，与月初醋酸出厂均价4933.33元/吨相比，2月涨幅22.97%，与去年同比上涨141.06%，价格突破十年新高。

未来醋酸的需求

2020 年醋酸的表观消费量为720.18 万吨，考虑到2020年9月，独山能源220万吨PTA产能投产，2021年将有1,930 万吨PTA产能投产，保守预计，将带动全年醋酸需求45.2万吨。

2021 年有80万吨EVA产能投产，预计将带动醋酸需求5.19 万吨，初步测算，2021年国内醋酸的表观消费量保守估计或将达到.770.57万吨，醋酸行业或将处于供需紧平衡格局。

财务、技术分析

公司资产负债率较低,2015 年以来，公司资产负债率最高仅31.84%，因为财务费用率一直处于低位。随着醋酸资产注入，公司管理费用率有所下降.

2020年，受新冠疫情及检修影响,公司2020年上半年醋酸装置运行状况并非常态。2020年三季度,醋酸价格逐渐回暖，公司醋酸装置运营相对常态化。

而醋酸的毛利率为13%，相对于ADC发泡剂的毛利率0.92%发生了质的飞跃，2020年四季度业绩大幅增长，相信今年的上半年的业绩都会很不错。

技术上前期股价经过游资爆炒后，目前已经回调20%，在20日K线企稳，一般来说一个业绩票被短期炒作回调后，如果业绩还能继续增长，这时候才是业绩推动股价上涨的阶段。

受益于今年的经济复苏，化工股将会迎来业绩的爆发期，目前醋酸的价格并没有回调，江苏索普作为醋酸的龙头，必将收益最大。假设2021年全年都按照单个季度2亿的净利润来计算，它的PE才14.5倍，属于被低估的。